Bedrijven buitelen over elkaar heen om geld op te halen via de uitgifte van obligatieleningen. Gisteren was het de Duitse chemiereus Basf, die KPN opvolgde in het succesvol aftappen van de eurokapitaalmarkt.

‘Het gesternte is dan ook bijzonder gunstig’, roepen kapitaalmarktspelers in koor. De premie die bedrijven moeten betalen boven de risicovrije rentevoet (lees de rente waartegen de Nederlandse staat leent) is historisch hoog. Dat trekt beleggers.

Aan de andere kant is de basisrente, de risicovrije rentevoet, zo laag dat bedrijven ondanks de opslag toch tegen een aanvaardbare rente kunnen lenen. De prijs die bedrijven nu moeten betalen leidt doorgaans niet tot een hogere gemiddelde vermogenskostenvoet, ofwel het brengt hun investeringsmogelijkheden niet in gevaar.

Secundaire markt

‘Januari wordt de drukste emissiemaand ooit voor de Europese bedrijfsobligatiemarkt. We naderen deze maand de euro 50 mrd aan nieuw uitgegeven leningen‘, zegt Evert Blom, portfoliomanager bedrijfsobligaties bij de Zwitserse vermogensbeheerder voor instituten en vermogende particulieren Lombard Odier. Amsterdam is het obligatie-expertisecentrum van deze private bank.

Een opvallende partij als kopers van deze vloed van leningen zijn de particulieren. Zij kochten 5% van de euro 750 mln grote vijfjarige lening van KPN en 2% van de eveneens euro 750 mln grote tienjarige lening, meldt ING dat een van de vier banken was die de twee KPN-leningen dinsdag naar de markt brachten. ‘Met name in de secundaire markt (de handel van bestaande leningen op de beurs, red.) zijn de particulieren actief’, vult een obligatie-expert van SNS Securities aan.

Hogere risicopremie

Alle seinen staan op groen voor de bedrijfsobligaties. Beleggers krijgen een premie van 2%, oplopend tot 5% boven het ijkpunt in de markt dat vaak de rente op staatsleningen is.

De risicopremie die beleggers vragen als zij in een lening willen beleggen, is momenteel hoog. In die premie is het mogelijke faillissementspercentage van de uitgevende bedrijven ingeprijsd. ‘Die ingeprijsde faillissementen zijn echter hoger dan in het zwartste scenario is gebleken, namelijk het aantal faillissementen tijdens de depressie in de jaren dertig’, aldus Blom van Lombard Odier.